隨著A股財報披露接近尾聲，今年第一季度表現(xiàn)較弱的板塊，例如家電、煤炭等行業(yè)也開始逐步回暖。只是短時間內(nèi)，部分企業(yè)的股市走向依舊不太樂觀。

其中表現(xiàn)較為明顯的，還是4月23日發(fā)布2023年第一季度財報后，因營收利潤雙降導(dǎo)致股價跳水的創(chuàng)維數(shù)字。截至4月25日收盤，創(chuàng)維數(shù)字已經(jīng)跌至16.34元，相比5日內(nèi)最高點20.79元，不到3個交易日市值就縮水了約51億元。

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2022年營收和利潤增長表現(xiàn)亮眼的創(chuàng)維數(shù)字，為何會在今年遭遇如此慘烈的“開門黑”？

一、現(xiàn)金流嚴重承壓，創(chuàng)維數(shù)字“造血”能力下滑？

間隔不到一個月，兩份財報的公布，可謂是將創(chuàng)維數(shù)字放到了過山車上。

在今年3月23日發(fā)布的2022年度業(yè)績報告中，創(chuàng)維數(shù)字總營收120.09億元，同比增長10.71%，歸母凈利潤8.23億元，同比上漲95.13%。

優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)，直接拉高了投資市場的期待。隨后十幾個交易日，創(chuàng)維數(shù)字的股價很快上漲至22元左右，大有沖擊2022年8月22日的近一年最高點25.85元的勢頭。

然而很快，在4月23日發(fā)布的2023年第一季度財報中，創(chuàng)維數(shù)字總營收23.42億元，同比降低15.45%，歸母凈利潤1.17億元，同比下降43.62%。通過天眼查的財務(wù)指標數(shù)據(jù)，可以清晰地看到營業(yè)總收入的下滑趨勢。

這也使得剛有起色的股價，也在一片嘩然中，再次朝下俯沖。

仔細觀察2023年第一季度財報，除了營收和利潤的雙雙下滑，變動幅度最大的，還是創(chuàng)維數(shù)字的現(xiàn)金流。

2023年Q1，創(chuàng)維數(shù)字的經(jīng)營現(xiàn)金流為-3.18億元，同比暴跌12595.83%。

與此同時，其投資現(xiàn)金流為-2.56億元，同比下降250.68%，創(chuàng)維數(shù)字的籌資現(xiàn)金流為-1.03億元，同比增長了45.5%。最終呈現(xiàn)出來的現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物增加額，共計-6.79億元，同比下降164.2%。

在這些數(shù)據(jù)的背后，潛藏著經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金能力大幅削弱，以及大部分現(xiàn)金流依賴于籌資活動的風(fēng)險。這似乎也對應(yīng)了，創(chuàng)維數(shù)字營收利潤下滑的經(jīng)營現(xiàn)狀。

對此，創(chuàng)維數(shù)字回應(yīng)稱，經(jīng)營現(xiàn)金流之所以出現(xiàn)大幅度下跌，主要是因為客戶以銀行承兌匯票方式回款同比增加，導(dǎo)致了銷售回款減少。而投資現(xiàn)金流的減少，則來自遠期外匯投資損失增加。

不過在投資者關(guān)系平臺中，創(chuàng)維數(shù)字董秘在回復(fù)投資者詢問時，將Q1業(yè)績表現(xiàn)下滑的原因，歸結(jié)于旗下子公司中小尺寸手機顯示模組業(yè)務(wù)，因手機需求下滑導(dǎo)致了較大的虧損，以及智慧城市業(yè)務(wù)中標項目正處于投入期，項目營收需要等待后續(xù)交付確認。

如此“內(nèi)憂外患”的局面，很難說是否意味著創(chuàng)維數(shù)字的“造血”能力開始降低。同時，創(chuàng)維集團對創(chuàng)維數(shù)字的重視程度，也可能會進一步下滑。

二、機頂盒C段市場見頂，海外市場遠水難解近渴

從創(chuàng)造商業(yè)價值的能力來看，創(chuàng)維數(shù)字在創(chuàng)維集團的業(yè)務(wù)版圖中，很可能正面臨著降級的風(fēng)險。

根據(jù)創(chuàng)維集團2022年財報，去年實現(xiàn)的整體營業(yè)額534.91億元。根據(jù)各項業(yè)務(wù)的營收高低進行排列，可以大概分為230.8億元的多媒體業(yè)務(wù)、119.34億元的新能源業(yè)務(wù)、119.33億元的智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)、43.93億元的智能電器業(yè)務(wù)、16.38億元的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)。

而從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局的角度來看，創(chuàng)維集團一共將旗下業(yè)務(wù)分為三個增長曲線。第一曲線是智能電視系統(tǒng)、產(chǎn)品等家用電器基本盤，第二曲線是緊抓數(shù)字經(jīng)濟風(fēng)口的智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)，第三曲線則是順應(yīng)“雙碳”戰(zhàn)略的新能源業(yè)務(wù)。

單以商業(yè)價值而言，創(chuàng)維數(shù)字所屬的智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)，已經(jīng)被以光伏為主的新能源業(yè)務(wù)所趕超。而且前者2022年的增長幅度只有9.4%，從成長速度來看，也遠不如新能源業(yè)務(wù)的191%。

與此同時，作為創(chuàng)維數(shù)字的主要產(chǎn)品，機頂盒經(jīng)過多年的發(fā)展和普及，在國內(nèi)C端市場已經(jīng)基本飽和。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年我國機頂盒的出貨量就達到了7216萬臺，預(yù)計2022年會增長至7506萬臺，到了2023年也只有7930萬臺左右。

這個數(shù)據(jù)，在我國目前擁有的約14億人口、4.9億戶家庭、3320萬戶中產(chǎn)家庭面前，實在有些不夠看。至少C端市場對機頂盒的更新速度，多少有些缺乏想象力。

尤其是在手機、平板等智能電子設(shè)備的普及之下，以客廳為核心的家庭娛樂場景，已經(jīng)呈現(xiàn)出碎片化的特征。與電視機、投影儀等家用電器深度捆綁的機頂盒，也在不斷丟失消費場景。

在這樣的市場環(huán)境下，創(chuàng)維數(shù)字的產(chǎn)品銷售，主要依賴于國內(nèi)三大電信運營商機頂盒的集中采購、省供實現(xiàn)中標份額的提升及訂單供貨等B端渠道。而且在B端訂單數(shù)量有限的情況下，創(chuàng)維數(shù)字還面臨著中興通訊、銀河電子、九聯(lián)科技等多家同類企業(yè)的競爭，

因此在穩(wěn)固國內(nèi)基本盤的同時，創(chuàng)維數(shù)字的經(jīng)營策略重心，也更多放在了海外市場之上。在2022年，創(chuàng)維數(shù)字的海外市場營業(yè)額達到了52.28億元，同比增長29.3%，幾乎與國內(nèi)市場營收不分伯仲。

只是根據(jù)4月23日26家機構(gòu)對創(chuàng)維數(shù)字的調(diào)研結(jié)果，2023年Q1，諸如日本、巴西、印度、美國、歐洲等主要外海市場中，創(chuàng)維數(shù)字獲取更多的還是B端行業(yè)訂單，C端市場同樣表現(xiàn)疲軟。

面對各個國家的自主品牌，國產(chǎn)品牌出海終究要面臨更多的困難。再加上復(fù)雜的國際關(guān)系，海外市場的“遠水”，又能為創(chuàng)維數(shù)字帶來多少“解渴”的底氣？

整體來看，創(chuàng)維數(shù)字依舊保持著穩(wěn)健的發(fā)展前景，但是放眼未來，還是需要研發(fā)出一款足以改變家庭娛樂環(huán)境的劃時代產(chǎn)品才行。

希望這一天能夠早點到來吧。

聲明：本文僅作交流，不構(gòu)成投資建議。

參考資料：

《創(chuàng)維集團發(fā)布2022年度財報：營收534.91億元，多輪驅(qū)動，未來可期》——中國質(zhì)量新聞網(wǎng)

《V觀財報｜創(chuàng)維數(shù)字一季度業(yè)績雙降！新董事長2022年薪酬超千萬》——中新經(jīng)緯

《創(chuàng)維數(shù)字董秘回復(fù)：今年一季度專業(yè)顯示業(yè)務(wù)，公司旗下子公司中小尺寸手機顯示模組業(yè)務(wù)因手機需求下滑》——證券之星

原文標題 : “造血”能力不足？2023年Q1營收利潤雙降的創(chuàng)維數(shù)字，現(xiàn)金流暴降

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