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8月23日，“冰墩墩第一股”元隆雅圖（002878，SZ）發(fā)布2022年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.46億元，同比增長(zhǎng)108.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.74億元，同比增長(zhǎng)206.41%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.71億元，同比大幅增長(zhǎng)283.01%，突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)主要?dú)w功于“冰墩墩”、“雪容融”等冬奧會(huì)IP為其帶來(lái)超10億元的收入。

(資料圖)

不過(guò)鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，若去除收入同比增長(zhǎng)1716.92%的冬奧會(huì)特許紀(jì)念品業(yè)務(wù)，公司營(yíng)收增幅僅為1.26%，因此隨著冰墩墩于9月底停售，元隆雅圖下半年的業(yè)績(jī)或免不了高開(kāi)低走。不過(guò)顯然公司也在尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，例如大力推進(jìn)新媒體營(yíng)銷(xiāo)以及元宇宙業(yè)務(wù)，只不過(guò)元宇宙業(yè)務(wù)目前看來(lái)更像是推高股價(jià)以配合股東減持的噱頭。

進(jìn)入2022年后，元隆雅圖股價(jià)跌宕起伏，1月借“元宇宙”概念于14日達(dá)到30.15元；2月一度因“冰墩墩”概念收獲六個(gè)漲停板，并于2月14日登上32.85元高點(diǎn)。其后隨著資本市場(chǎng)的炒作熱度下降，公司股價(jià)一路走低，4月27日跌至低點(diǎn)14.13元。截止8月25日收盤(pán)，元隆雅圖報(bào)收18.59元，較高點(diǎn)已經(jīng)跌去43.24%。

業(yè)績(jī)超預(yù)期，但可持續(xù)性不足

元隆雅圖成立于1998年，2017年作為國(guó)內(nèi)“禮贈(zèng)品行業(yè)第一股”登陸深交所主板。公司在禮贈(zèng)品賽道深耕多年，已簽約包括NBA、環(huán)球影業(yè)、盧浮宮等在內(nèi)的多個(gè)知名IP，開(kāi)展IP聯(lián)名禮贈(zèng)品開(kāi)發(fā)等業(yè)務(wù)。

公司收入主要來(lái)源于禮贈(zèng)品、新媒體營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、促銷(xiāo)服務(wù)及特許紀(jì)念品業(yè)務(wù)等，但收入結(jié)構(gòu)并不穩(wěn)定。上半年，在冬奧會(huì)“頂流”IP “冰墩墩”、“雪容融”的加持下，其特許紀(jì)念品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.61億元，同比暴增1716.92%，收入占比達(dá)54.52%，帶動(dòng)業(yè)績(jī)整體大幅并增長(zhǎng)超出市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)，此前禮贈(zèng)品一直是公司第一大收入來(lái)源，以2021年收入分布為例，元隆雅圖禮贈(zèng)品實(shí)現(xiàn)收入9.96億元，在整體營(yíng)收占比達(dá)43.57%，特許紀(jì)念品當(dāng)期實(shí)現(xiàn)收入2.07億元，占比僅為9.06%，可見(jiàn)此業(yè)務(wù)收入彈性較大。

今年特許紀(jì)念品收入暴增離不開(kāi)冬奧會(huì)周邊產(chǎn)品的大賣(mài)。公司稱，上半年設(shè)計(jì)生產(chǎn)了“冰墩墩”和“雪容融”毛絨玩具、盲盒、造型手辦、飾扣、水晶球、徽章、貴金屬（開(kāi)幕式倒計(jì)時(shí)金銀條等）、彩色冰墩墩八大系列近700款熱銷(xiāo)產(chǎn)品。據(jù)了解，一季度天貓奧林匹克官方旗艦店中大部分冰墩墩系列產(chǎn)品月成交筆數(shù)都達(dá)到10萬(wàn)至20萬(wàn)筆，最高的鑰匙扣掛件成交筆數(shù)更是達(dá)到30萬(wàn)筆。

除冬奧會(huì)外，元隆雅圖還曾是北京奧運(yùn)會(huì)、2010年上海世博會(huì)、2019年北京世界園藝博覽會(huì)的特許生產(chǎn)商和零售商，但特許紀(jì)念品并非其核心業(yè)務(wù)，并且這種全民關(guān)注的大型賽會(huì)也不是年年都有，意味著收入的高增長(zhǎng)將不可持續(xù)。

另外，北京冬奧組委市場(chǎng)開(kāi)發(fā)部特許經(jīng)營(yíng)管理處處長(zhǎng)郭磊此前表示，北京冬奧會(huì)特許商品將至少持續(xù)銷(xiāo)售到今年6月底，而特許經(jīng)營(yíng)商的授權(quán)或許可期限為今年的9月30日。也就是說(shuō)，元隆雅圖對(duì)于冰墩墩的銷(xiāo)售最多持續(xù)到三季度。

可見(jiàn)，雖然公司靠“冰墩墩”實(shí)現(xiàn)了近3倍的利潤(rùn)增長(zhǎng)，但“冰墩墩”停產(chǎn)之后，元隆雅圖今年的業(yè)績(jī)恐怕會(huì)高開(kāi)低走。實(shí)際上，如果去除冬奧會(huì)特許紀(jì)念品業(yè)務(wù)，公司其他幾項(xiàng)業(yè)務(wù)上半年收入合計(jì)8.85億元，同比增速僅為1.26%。

不過(guò)為了體現(xiàn)收入增長(zhǎng)潛力，公司在半年報(bào)中稱，“成都大運(yùn)會(huì)和杭州亞運(yùn)會(huì)將于2023年下半年開(kāi)幕，公司作為這兩大賽事的特許零售商，目前正在積極備戰(zhàn)，爭(zhēng)取以冬奧會(huì)特許產(chǎn)品的成功經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，取得最優(yōu)的經(jīng)營(yíng)成果，并努力將賽會(huì)特許產(chǎn)品及體育IP打造成公司未來(lái)發(fā)展IP戰(zhàn)略中一個(gè)常態(tài)化可持續(xù)的重要業(yè)務(wù)方向?！?/p>

元宇宙是新故事還是套路？

元隆雅圖在半年報(bào)中提出了“大IP+科技”戰(zhàn)略，把目標(biāo)瞄準(zhǔn)了元宇宙。公司表示，首先將持續(xù)夯實(shí)禮贈(zèng)品和新媒體雙主業(yè)，強(qiáng)化相互協(xié)同增長(zhǎng)，并擴(kuò)大IP資源庫(kù)。其次，將積極布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)，例如企業(yè)集采電商平臺(tái)、文化酒及衍生品、元宇宙虛擬人及數(shù)字藏品等。

早在去年12月27日，元隆雅圖成立了全資子公司元隆宇宙數(shù)字技術(shù)上海有限公司（元隆宇宙），今年初又通過(guò)元隆宇宙設(shè)立了上海喔哇。其中，元隆宇宙的定位是以IP為核心的元宇宙營(yíng)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)，目前已形成數(shù)十人的專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，簽約及合作40多位頭、腰部虛擬人，今年還發(fā)布了“神獸和五?！盢FT數(shù)字藏品以及虛擬人與虛擬萌寵組合“嫦小月”&“作作兔”。

上海喔哇則定位于數(shù)字藏品的開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)，利用數(shù)字藏品的資產(chǎn)價(jià)值、用戶粘性和創(chuàng)意玩法，結(jié)合公司“虛實(shí)結(jié)合”的優(yōu)勢(shì)，為品牌客戶提供數(shù)字藏品和實(shí)物禮贈(zèng)品、品牌營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)以及品牌產(chǎn)品相結(jié)合的整合營(yíng)銷(xiāo)方案，目前已有上海豫園、上汽大通、元?dú)馍?、戴爾等多個(gè)品牌的成功案例。

然而，從半年報(bào)來(lái)看，目前公司并沒(méi)有形成任何元宇宙業(yè)務(wù)的相關(guān)收入。并且，元宇宙市場(chǎng)還處于發(fā)展初期，政策、商業(yè)模式、市場(chǎng)規(guī)模都存在不確定性。

對(duì)于元隆雅圖拓展元宇宙業(yè)務(wù)，有業(yè)內(nèi)人士表示，一方面元宇宙在當(dāng)前只是扎克伯格炒作出來(lái)的一個(gè)名詞概念，甚至連概念都還無(wú)法清晰化，并且當(dāng)前所有支持著元宇宙構(gòu)建的底層產(chǎn)業(yè)技術(shù)都尚未成熟。另一方面，元隆雅圖作為上市公司應(yīng)該非常清楚元宇宙當(dāng)前的技術(shù)困境，以及元宇宙產(chǎn)業(yè)所面臨的問(wèn)題，但在元宇宙還只是一個(gè)名詞概念的情況下，元隆雅圖就宣布已經(jīng)通過(guò)各種技術(shù)與各種品牌達(dá)成了元宇宙的各種應(yīng)用合作。而從本質(zhì)上而言，元隆雅圖的元宇宙只是基于區(qū)塊鏈的NFT概念的一次數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)。

值得注意的是，在冰墩墩之前，元隆雅圖就已經(jīng)憑借元宇宙概念股價(jià)一飛沖天。元隆宇宙于今年1月4日發(fā)布了“神獸和五?！盢FT數(shù)字藏品后，元隆雅圖股價(jià)便快速上漲。從2021年12月27日至2022年1月17日，公司股價(jià)漲幅達(dá)到54.16%。與此同時(shí)，實(shí)控人和董監(jiān)高紛紛披露減持公告。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

鈦媒體APP梳理發(fā)現(xiàn)，1月15日元隆雅圖發(fā)布了兩項(xiàng)減持預(yù)披露公告：實(shí)控人孫震及一致行動(dòng)人李素芹（孫震之母）計(jì)劃減持不超過(guò)442.65萬(wàn)股（目前已套現(xiàn)5902.03萬(wàn)元）；董事向京，高管陳濤、饒秀麗、趙懷東計(jì)劃減持合計(jì)不超過(guò)107.7萬(wàn)股，原因均是個(gè)人資金需求（目前合計(jì)套現(xiàn)891.60萬(wàn)元）。而公司控股股東元隆雅圖（北京）投資有限公司也在1月4日-6月2日減持767.81萬(wàn)股，累計(jì)套現(xiàn)1.33億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告

隨著公司股價(jià)憑借“冰墩墩”起飛，公司又在2月9日發(fā)布公告，宣布公司董事邊雨辰、岳昕、高級(jí)管理人員王升、監(jiān)事李婭、劉巖因個(gè)人資金需要擬合計(jì)減持不超過(guò)69.8萬(wàn)股。截至目前，僅岳昕一人完成了減持計(jì)劃，完成套現(xiàn)242.98萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告

（作者/翟碧月 ）

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