作 者丨何柳穎

(相關(guān)資料圖)

編 輯丨李瑩亮

圖 源丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

低迷的歐洲股市將迎來一股“活水”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月18日，德國大眾汽車集團(tuán)（Volkswagen AG）宣布，公司旗下跑車品牌保時(shí)捷（Porsche AG）計(jì)劃于9月29日在法蘭克福證券交易所掛牌上市。

大眾汽車對(duì)保時(shí)捷的首次公開募股(IPO)估值目標(biāo)設(shè)為700億歐元至750億歐元，較此前提及的最高值850億歐元有所下降。據(jù)稱，這將是德國歷史上第二大IPO，歐洲有記錄以來第三大IPO。

有分析認(rèn)為，保時(shí)捷此時(shí)上市或許并不是一個(gè)最佳時(shí)機(jī)。畢竟歐洲如今的經(jīng)濟(jì)前景仍背負(fù)著能源危機(jī)、通脹高企、央行加息三座大山。股市表現(xiàn)也顯疲軟，今年以來，歐股持續(xù)下挫，德國DAX30等重要股指已累積下跌20%。

即便市場(chǎng)不安情緒較多，保時(shí)捷此次IPO仍吸引了卡塔爾、阿布扎比和挪威的主權(quán)財(cái)富基金以及共同基金普信集團(tuán)（T.Rowe Price）做基石投資者。按照大眾汽車今年2月下旬的說法，將保時(shí)捷部分股份上市，主要是希望以此籌募資金，投入電動(dòng)車、自動(dòng)駕駛技術(shù)開發(fā)等“轉(zhuǎn)型”計(jì)劃。

如今，這一上市進(jìn)度條已接近完成。公司將面向公眾發(fā)行近1.14億優(yōu)先股，定價(jià)為每股76.5歐元至82.5歐元，將于20日開放申購，29日上市交易。

將于9月29日上市

9月29日，保時(shí)捷將在法蘭克福證券交易所上市。

據(jù)大眾汽車發(fā)布的公告，其計(jì)劃在首次公開募股過程中向投資者配售最多1.14億股優(yōu)先股，價(jià)格區(qū)間為每股76.5歐元至82.5歐元，根據(jù)配售優(yōu)先股的最終數(shù)量和發(fā)行價(jià)格的最終設(shè)定，總收益（包括潛在超額配售）將為87.1億歐元至93.9億歐元。

除此，大眾汽車還將向其主要股東——保時(shí)捷汽車控股公司（Porsche Automobile Holding SE）轉(zhuǎn)讓保時(shí)捷的25%加1股具投票權(quán)普通股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為優(yōu)先股配售價(jià)格基礎(chǔ)上加7.5%的溢價(jià)，轉(zhuǎn)讓總收益將為93.6億歐元到101億歐元。

值得注意的是，保時(shí)捷汽車控股公司的主要股份由保時(shí)捷和皮耶希家族（(Porsche and Piech Families)持有。此次轉(zhuǎn)讓將使這一家族對(duì)大眾汽車及保時(shí)捷的決策權(quán)得以擴(kuò)大。許多年前，這一家族與大眾汽車歷經(jīng)了多輪收購戰(zhàn)，并在其中逐漸喪失了控制權(quán)。

據(jù)大眾汽車透露，保時(shí)捷此次IPO吸引了諸多基石投資者，卡塔爾、阿布扎比和挪威的主權(quán)財(cái)富基金以及共同基金普信集團(tuán)將作為基石投資者認(rèn)購最多36.8億歐元的優(yōu)先股。

投資者看中的或許是保時(shí)捷較為堅(jiān)韌的盈利能力。2021年，保時(shí)捷營業(yè)收入為331億歐元，同比增長15%；銷售利潤為53億歐元，增長27%；銷售回報(bào)率達(dá)到16%。今年上半年，該公司營業(yè)收入與銷售利潤繼續(xù)增長至179.2億歐元和34.8億歐元；銷售回報(bào)率也從去年同期的16.9% 攀升至19.4%。

有意思的是，在保時(shí)捷上市的消息傳出后，很多市場(chǎng)人士都聯(lián)想起法拉利的上市征程。2015年，菲亞特克萊斯勒汽車公司(FCA)旗下汽車品牌法拉利正式在紐交所獨(dú)立上市。當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)為52美元/股，初始市值為98億美元，其后股價(jià)一路走高，截至發(fā)稿報(bào)196.9美元/股，總市值已達(dá)360億美元。這也令市場(chǎng)對(duì)保時(shí)捷的后續(xù)股價(jià)表現(xiàn)頗為期待。

當(dāng)時(shí)的法拉利上市正值FCA深陷債務(wù)旋渦，該集團(tuán)官員曾表示，將法拉利品牌上市是幫助集團(tuán)募集資金的好方法，并希望將籌集資金用于旗下Jeep、瑪莎拉蒂等品牌的研發(fā)。而根據(jù)大眾汽車今年2月下旬的說法，其希望借助保時(shí)捷的上市籌募資金，并投入到電動(dòng)車、自動(dòng)駕駛技術(shù)開發(fā)等“轉(zhuǎn)型”計(jì)劃中。

從數(shù)據(jù)來看，保時(shí)捷的電動(dòng)車銷售情況可圈可點(diǎn)，其純電動(dòng)車型Taycan在2021年達(dá)到41296輛的全球交付量，同比增長超過一倍。至于保時(shí)捷的獨(dú)立上市能多大程度上促進(jìn)轉(zhuǎn)型，有待市場(chǎng)驗(yàn)證。

并非好時(shí)機(jī)？

2022年，伴隨著俄烏沖突的發(fā)生，歐洲陷入了一場(chǎng)漫長的能源危機(jī)，擺在歐洲面前的，還有難以抑制的通脹以及大幅加息前景下的經(jīng)濟(jì)隱憂。在此背景下，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)下并非保時(shí)捷的最佳上市時(shí)機(jī)。

從股市表現(xiàn)來看，歐股的確表現(xiàn)低迷。截至發(fā)稿，德國DAX30指數(shù)年內(nèi)下行20.1%，意大利MIB指數(shù)同樣跌超20%，荷蘭AEX指數(shù)跌17%，法國CAC40指數(shù)跌16%。

渣打中國財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“在能源危機(jī)和通脹上升，導(dǎo)致歐洲央行不斷緊縮的環(huán)境之下，我們認(rèn)為歐洲今年整體的宏觀環(huán)境或者資本市場(chǎng)表現(xiàn)相較于全球其他主要國家，都將承受更大的壓力?！?/p>

王昕杰具體指出，“目前核心和二線國家之間的利差擴(kuò)大，被視為歐元區(qū)金融穩(wěn)定性衡量指標(biāo)意大利/德國的利差來到200點(diǎn)左右，回到了2020年4月的水平。歷史上來看，遇到債務(wù)分裂風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，歐元區(qū)股指以及歐元兌美元匯率的下行風(fēng)險(xiǎn)將加大?！?/p>

如今的市場(chǎng)討論主要在于，此次保時(shí)捷的巨額IPO能否一定程度上激活歐洲股市？有分析認(rèn)為，今年以來投資者對(duì)歐洲市場(chǎng)多持觀望態(tài)度，此次上市有望使歐洲平靜的IPO市場(chǎng)活躍起來。

但還是需要注意，整體動(dòng)蕩的投資市場(chǎng)仍將帶來較多不確定因素。受歐洲的經(jīng)濟(jì)前景影響，投資機(jī)構(gòu)一度對(duì)歐股持有較高的看空情緒。今年6月，全球最大的對(duì)沖基金橋水押注105億美元做空歐股，但8月對(duì)歐洲股市空倉位縮減至8億多美元，其后空倉又再度回升。

整體而言，王昕杰認(rèn)為，“在歐元區(qū)，加息可能會(huì)抑制增長，而隨著俄羅斯天然氣供應(yīng)的減少，能源價(jià)格急劇上升，通脹率居高不下，這些都可能使歐元區(qū)的盈利增長承壓。因此，我們將歐元區(qū)股票從核心持倉下調(diào)至不看好，因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)歐元區(qū)在未來6-12個(gè)月的表現(xiàn)將低于全球股票?！?/p>

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本期編輯 劉巷 實(shí)習(xí)生 林曦瑩

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